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学习历史:当美元刀被举起时,谁会是下一次撞

作者:admin 2019-08-19 我要评论

昨晚(2018年8月10日),美国总统特朗普授权对进口土耳其金属实行双重关税后,土耳其里拉加速贬值至创纪录低点。...

    昨晚(2018年8月10日),美国总统特朗普授权对进口土耳其金属实行双重关税后,土耳其里拉加速贬值至创纪录低点。星期五,LILA兑美国元进行交易,6.797里拉贬值20%美元至1美元。一段时间以来,资本市场暴涨,美元指数大幅上涨,欧美股市暴跌。

    土耳其出了什么问题?它会崩溃吗?最后的影响是什么?三个月前我们写的一篇老文章,“当屠夫的刀被举起时,谁会掉下?”能很好地回答这些问题。我将对这篇文章稍加修改,再加上一个,以应对突发事件,并从三个月前的历史和当前的角度来重新审视这个问题。

    美国美元长期升值

    图表1:美元短期走势

    最近(2018年5月中旬),全球资本市场非常不安。今年年初大幅贬值后,美元在四月下旬开始升值。美元指数不仅恢复了早盘下跌,而且今年对一篮子货币升值了1.14%。新兴市场的货币和资产已经被抛弃,资本回流到美国,创造了强势美元,而这种回报具有自我强化的态势,新兴经济体的资产越差,资本流出越多,新兴经济体资产的表现就越差。美元刀又复活了。

    图二:美国美元长期趋势

    自尼克松政府宣布1971布雷顿森林体系崩溃以来,美元经历了三次重大升值,1980年至1985年第一次,1995年至2000年的第二次,迄今的第三次。1980年至1985年的升值主要是由于美联储采取的紧缩货币政策来对抗石油冲击造成的高通胀。1995年至2000年的升值主要是由于美国互联网技术时代的兴起,大量海外资金流入美国寻求高回报。这种升值的主要原因是美联储退出QE和收缩开始。表处理。

    图三:美联储的收缩进程已经开启。

    历史教训

    每次美国元升值,秋季总会有麻烦,一些新兴国家将是倒霉的,更著名的是1997次亚洲金融危机的历史,其中最著名的是索罗斯国际投资资本冲上泰铢并成功。

    在危机爆发前的10年里,泰国经济的快速增长伴随着过度依赖外贸和过度贸易逆差等结构性问题。资本账户开放后,资本流入导致股票和房地产泡沫,加剧了信贷扩张。与此同时,跨境借款几乎是无限的,导致短期外债高企。

    泰国有固定汇率制度。自1997年2月以来,国际投机资本大量缩水泰铢。泰国银行采取了三种维持汇率稳定的手段:1。外汇干预;2。提高利率;3。交易控制。这是一种教科书式的应对方式。它找不到任何问题。截至1997年6月,泰国银行的外汇储备仅为60亿美元至70亿美元。1997年7月2日,泰国中央银行耗尽了粮食,放弃了抵抗。泰铢暴跌,泰国不可避免地被收割。

    图四:泰铢兑美国元的汇率在1995—1998

    有人会问,为什么泰国央行从一开始就没有放弃固定汇率制度。这是因为,在那个时候,泰国的短期外债太高,如果泰铢贬值,泰国企业债务将迅速上升,很多企业将很快变得资不抵债,导致不良贷款的上升,甚至引发金融危机。因此,过高的外债使泰国乘车难开头。

    另一个97泰国

    在这一轮美元升值,阿根廷新兴国家已经崩溃,而不能完全依靠美国元,国家的基础太差,以前的“阿根廷别为我哭泣”做了分析,这一次不说,这一次我们介绍一个有点类似1997火鸡到泰国。类似的地方有三点:1、汇率贬值;2,过多的货币,物价飞涨九个太阳;3,巨额外债。

    图表五:土耳其里拉对美国美元汇率

    历史数据显示,美元可转换为1.2里拉的2008,但今天一美元可转换为4.4里拉,10年贬值83左右,今年不到五个月(1至5月中旬2018)从一美元兑3.8里拉,一美元兑4.4里拉,约15 %的折旧。

    图六:土耳其的M2增长和CPI增长

    在货币供应方面,土耳其一直保持每年M2增长率超过百分之十五十多年,导致持续的高通货膨胀,随着10 35%,CPI增长10.26% %,10 %和10.85 %的前四个月,自2018年,分别。土耳其的通胀问题并不像阿根廷那么严重,但根源是一样的,都是严重的“超额货币”的依赖,国内的高通货膨胀,外汇贬值。

    图七:土耳其的外债和GDP状况

    对土耳其经济中最危险的是不断飙升的外债,这是约2700亿美元的2008,现在已经上升到4500亿美元。然而,土耳其的国内生产总值的2017,仅为8510亿美元,与国内生产总值的百分之52.88的外债会计,这可能由于汇率今年也急剧下降了61左右。

    因此,土耳其政府现在是在一个类似的困境是泰国政府1997,要么收紧其货币对在国内资产价格泡沫破裂的费用高的通货膨胀,经济增长放缓,或允许汇率贬值,在进一步的费用外债压力R的扩展,国内企业和银行业危机破产。除非有外界的帮助,挂的是一个时间的问题。

    结语

    泰国的故事,阿根廷和土耳其真正答案的诗。

    他看着Zhu Lou,发现他是一位客人。

    一个国家兴旺发达并非易事。它不是通过长期积累,一个真正的生命的结束。这些countries'failures根源一直埋从一开始。如果高消耗、高增长、高回报的资产是通过借款或透支未来实现,那么一切都是空中楼阁,迟早会得到偿还,并有天底下没有免费的午餐。

    作为一个投资者,从一系列的事件:

    我们不知道危机何时爆发以及如何爆发。很难预测,但很容易知道,如果我们有危险。

    本文来源于在海附近的一个地方的狗,从历史的原始“教训原标题:当美元屠刀举起,谁将是下一个崩溃?”

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